El consejo del Sabadell rechaza la opa: «El precio actual la hace irrealizable»

El consejo de administración del Banco Sabadell rechaza por unanimidad la opa de BBVA, al considerar la oferta «insuficiente», por lo que recomienda a sus accionistas no aceptarla. Explica que esta propuesta «no recoge adecuadamente el valor intrínseco de las acciones del banco», «infravalorando muy significativamente» el proyecto.

El consejo de administración de Banco Sabadell rechaza por unanimidad la opa de BBVA al considerar que el precio «no recoge adecuadamente» el valor intrínseco de las acciones de Sabadell, infravalorando «muy significativamente» el proyecto de la entidad catalana y sus perspectivas de generación de rendimientos para el accionista en solitario.

En un informe remitido a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), el consejo cree que la mejor opción para los accionistas de Banco Sabadell es no aceptar la opa y sostiene que la contraprestación ofrecida (de una acción de BBVA y un pago en efectivo de 0,70 euros por 5,5483 acciones Sabadell) es «insuficiente», «está lejos del valor fundamental de Banco Sabadell y carece de una prima de control sobre dichos valores».

Recalca que la contraprestación actual es «más desfavorable que la ofrecida por BBVA en su propuesta unilateral de fusión de 30 de abril de 2024», y que ya rechazó el máximo órgano del banco.

«El consejo confía plenamente en la estrategia de crecimiento de Banco Sabadell y en la capacidad de cumplir sus objetivos financieros, y es de la opinión de que la oferta destruye valor para los accionistas de Banco Sabadell», agrega, antes de defender que su estrategia en solitario «generará un mayor valor y superiores distribuciones» para sus accionistas.

El informe publicado ayer es una obligación que el Banco Sabadell tenía como consecuencia de la opa que BBVA inició el pasado lunes. El Real Decreto de OPA da un plazo de diez días a la sociedad afectada por la oferta para emitir un informe y dar su recomendación a los accionistas. Así, Sabadell tenía hasta el 18 de septiembre, aunque finalmente no ha agotado ese plazo.

LOS ACCIONISTAS PERDERÍAN

El consejo de administración del Sabadell justifica su decisión a lo largo del informe señalando que la oferta es «inferior al valor actual de mercado de sus acciones», por lo que si los accionistas aceptan «perderían parte del valor actual de inversión» (en torno a un 10% a cierre del 10 de septiembre).

«Además, la valoración fundamental de Sabadell está entre un 24% y un 37% por encima del valor de la oferta (en función de si se analizan los múltiplos de cotización u otras metodologías de valoración fundamental), sin contar con que debería añadirse una prima de control», apunta.

El consejo hace hincapié en que, al ser una propuesta de canje de acciones, «aquellos accionistas que acepten la oferta dejarán de ser accionistas de Banco Sabadell, centrado esencialmente en España, una de las economías con mayor crecimiento de la zona euro, en la que concentra el 96% de su volumen de negocio y sus beneficios netos» y pasarán a ser accionistas de BBVA, un entidad bancaria que obtiene en torno al 67% de su beneficio de economías emergentes como México y Turquía, entre otras.

Otro de los argumentos esgrimidos para explicar su rechazo es que «Banco Sabadell, como entidad independiente, generará un mayor valor y superiores distribuciones para sus accionistas» que las de BBVA entre 2025 y 2027.

Por otro lado, el consejo de Sabadell advierte de que, pese a que la opa consiste en un intercambio de acciones, los accionistas residentes en el Estado español podría tener que pagar impuestos en función de las plusvalías que acumulan en su inversión desde que adquirieron los títulos.

«Prácticamente todos tendrían que tributar una cuantía superior a la que BBVA les abonaría en efectivo», agrega, advirtiendo también de que al aceptar no cobraría el dividendo extraordinario de 0,50 euros por acción que está previsto que el banco distribuya a principios de 2026 como consecuencia de la venta de su filial británica TSB.

«Únicamente percibirán el dividendo los accionistas de Banco Sabadell que lo sean en el momento de su pago», advierte.

Por el contrario, quienes no acudan a la opa, seguirán siendo accionistas de la entidad, que «seguirá cotizando en bolsa, incluso aunque BBVA se hiciera con más del 50% del capital, dado que no pueden fusionarse ambas entidades, al menos, en los próximos tres o cinco años».

Asimismo, el consejo advierte de otras circunstancias que podría afrontar el accionista que acepte la opa, como «mayor riesgo geopolítico» por el peso de mercados emergentes en las cuentas de BBVA, posibles «ineficiencias de capital» que podrían presionar a la baja el precio de sus acciones o mayores exigencias de capital.